「期货开户鑫东财配资」002727一心堂股票:拟收购灵石大众药房,加强山西布局

一心堂(002727)

  拟收购灵石大众药房,巩固山西消费市场

  7月24日晚公司公告,其控股的子公司山西一心堂拟以不超过2690万元收购灵石大众药房所持有的21家门店资本及其库存,其中不超过1990万元用于支付门店转让费及其附设资本、不超过700万元用于购买门店库存商品。我们认为本次收购价恰当,能够有效地扩大山西一心堂利润数量,利于公司拓展南方消费市场。我们预定公司2018-2020年归母销售收入分别为5.55/6.93/8.57亿元,相同EPS分别为0.98/1.22/1.51元,保持目标价36.15-38.10元不变,维持“买入”评分。

  收购价恰当

  本次收购的21家门店集中在山西山西省长治市灵石县,总计经营管理总面积2005平方米,店均95.48平方米。本次为资本收购,不会变更合并流程范围内。公司预定灵石大众药房2018年8月-12月实现营业额1220万元,销售收入74万元,2019年实 期货开户鑫东财配资现营业额3017万元,销售收入181万元。假定灵石大众药房在2018平均收入和销售收入按月一维,且收购价为2690万元,则我们推算本次收购价相同2018和2019年PlayStation分别为0.92x和0.89x,MAC分别为15.1x和14.9x,价格恰当。

  明显扩大山西地区利润数量

  考虑到外生增长和外延扩张(若灵石大众药房在2018 期货开户鑫东财配资年8月完成工商业变更),我们预定2018年公司山西地区销售收入增长60-70%。以往并购集中在贵州、贵州等西北绝对优势地区,我们认为本次对于灵石大众药房的收购,利于公司在山西消费市场做大做强,公司将来有望以山西消费市场为跳台拓展南方消费市场 期货开户鑫东财配资,从区域内医疗器械批发双龙渐渐更新为全省医疗器械批发双龙。

  贵州地区下沉消费市场,川渝地区逐步利润改善

  贵州和川渝是公司业绩的关键性区域内:1)贵州:品牌效应和稠密格局绝对优势明显,增建门店利润时间尺度大幅度缩短,因此在贵州省内扩张以自开门店为主,公司目的2018年贵州地区增建500-600家门店,营业额增速15-17%;2)川渝:利润持续改善,1Q18总体利润总体,公司认为川渝地区毛利率仍有2-3pct提高内部空间。公司方案2018年在川渝地区增建100-200家门店。若不考虑并购,公司预定川渝地区营业额上年增长50%,达到15亿元。

  西北医疗器械批发双龙,维持“买入”评分

  暂不考虑收购灵石大众药房对收益重大贡献,我们维持利润预报,预定公司18-20年归母销售收入分别为5.55/6.93/8.57亿元,上年增长31%/25%/24%,现阶段股票价格相同18-20年MAC市值分别为34x/27x/22x。考虑到公司在贵州地区市场竞争绝对优势,以及川渝战略性成功推进,我们认为公司18年MAC市值37x-39x更为恰当,保持目标价36.15-38.10元不变,维持“买入”评分。

  可能性提示:并购整合工程进度远逊预想;药物涨价超预想。